来源：MetalsFocus金属聚焦

5月份瑞士黄金和出口呈现不同趋势

上周，月份银出美联储重申将大力对抗通胀后，瑞士呈窄幅盘整走势。黄金和白

5月份中国银粉进口量较4月份环比回升7%至223吨，口呈但本年迄今的月份银出总进口量仍较2021年同期下降5%。

英国石油公司已同意购买亚洲可再生能源中心40.5%的瑞士股权。

5月份欧盟国家新乘用车上牌数量同比下降11.2%，黄金和白至79.2万辆，口呈已连续第十个月同比下滑。月份银出

5月份瑞士黄金和白银出口呈现不同趋势

上周，瑞士瑞士海关发布了5月份贸易统计数据。黄金和白商品出口数据显示，口呈5月份瑞士黄金出口量自4月份的月份银出低位回升，同比更上升28%，瑞士至106吨。黄金和白本年迄今（截至5月末，下同）总出口量为558吨，同比升幅虽为5%，绝对数量创出2018年以来前五个月的总出口量新高。

5月份瑞士白银出口量也同比大幅上升21%，至189吨。本年迄今的总出口量则同比大幅下降17%，至848吨。鉴于2021年1至5月期间总出口量达1，018吨，为瑞士海关开始发布贸易统计数据以来的最高水平（详细说明见下文），仅看同比降幅可能具有一定误导性。

瑞士黄金出口数据显示实物黄金需求状况好坏参半

瑞士黄金出口数据显示，本年迄今对中国大陆/香港、印度和美国这三大市场的出口情况最为引人注目。1至5月期间瑞士对中国大陆/香港的黄金出口量大幅回升61%（增加61吨），至160吨，对美出口量也显著上升。期间瑞士黄金总出口量之所以能上升5%，对这两大市场的出口量增长是最重要的原因。瑞士对中国大陆/香港的黄金出口量上升，反映出年初至2月份春节前夕市场乐观情绪高涨，首饰商也赶在春节销售旺季到来之前补货。

瑞士黄金月度出口量

数据来源：瑞士海关

1-5月瑞士黄金出口量

数据来源：瑞士海关

不过3月份中国多地新冠情再起后实施了防疫封锁和限制措施，大幅影响消费者需求，，相应的中国黄金进口量也快速下降。报告显示，1至2月瑞士对中国大陆/香港的黄金出口量就占到前五个月期间总出口量的75%，而5月份的出口量则仅为13吨，创出2021年3月份以来月出口量的新低。

由于疫情再起后进口量大幅下降，5月份中国大陆/香港已不再是瑞士黄金第一大出口目的地，被印度取而代之。由于卢比计价的金价走弱，5月份印度自瑞士的黄金进口量达36吨，创出六个月来新高。值得注意的是，近几个月来瑞士对印度的黄金出口量波动颇大。去年后期印度解除了剩余的防疫限制措施，该国黄金行业内大多数企业的乐观情绪都复燃。然而由于2022年早期印度新增新冠肺炎确诊病例数上升，国内金价也不断上涨且波动率加大，虽然经济总体延续复苏态势，黄金需求仍走弱。俄乌战争爆发后印度国内金价波动率进一步加大，结果3月和4月瑞士对印黄金出口量剧降至5吨和9吨，5月份才大幅回升。

瑞士对美国的黄金出口也强劲增长，本年迄今的总出口量飙升170%至103吨。虽然仍远低于2020年期货转现货（EFP）危机高峰期间瑞士对美黄金出口量，但也创出史上第二高值。这部分反映出美国铸造金条和金币需求强劲，在过去两年间的大部分时段内需求都处于高位。

瑞士白银月度出口量

数据来源：瑞士海关

1-5月瑞士白银出口量

数据来源：瑞士海关

瑞士白银出口量反映出实物白银投资变化趋势

虽然今年前五个月期间瑞士白银出口量同比下降17%，但绝对值仍是2015年以来的第二高值。瑞士白银出口反映出银条和银币零售投资市场的变化趋势。美国已连续第二年成为瑞士白银最大出口目的地，对美出口量约占瑞士白银总出口量的30%，与之前十年期间大部分时段内该占比还不到1%形成鲜明对比。虽然瑞士白银出口量同比下降，但仍处于历史高位，反映出为满足美国市场对白银零售投资产品极其旺盛的需求，瑞士输往美国的铸造银条数量仍很高。

瑞士对德国和奥地利的白银出口强劲，也主要归功于白银零售投资需求旺盛。就德国而言，该国白银市场稳健增长是瑞士对该其出口强劲的主要原因。过去两年期间德国的白银投资需求迭创新高（超过1，300吨），今年还有望刷新需求量新高（超过1，400吨）。瑞士对奥地利的白银出口量大幅上升，则反映出该国银币铸造业务稳健增长，以及瑞士作为供应商所占的市场份额增加。

瑞士白银出口的另两大变化趋势也引人注目。第一是对英国的出口量大幅下降。欧洲和美国的白银投资需求和工业需求均保持强劲，导致瑞士输往伦敦金库的白银数量大幅减少（在下期周报中我们将讨论伦敦白银库存量的下降）。第二则是对土耳其白银出口的变化趋势。虽然瑞士对土耳其的白银出口量已回落至2019-2020年同期水平，但未来几月间有望上升。2021年土耳其白银进口量大幅增长，反映出该国银条铸造量上升，其中大部分首次出口至美国。如上文所述，美国白银投资市场仍保持强劲，因此我们预计未来土耳其输往美国的银条数量将上升。