广发期货异动点评：需求迎来淡季 锌价偏空运行

今日收盘，期货沪锌主力下跌5.4%至22610元。异动迎淡

驱动因素1：原料供应紧张缓解

四季度国内矿山生产淡季，点评但进口原料补充，需求行原料内紧外松格局改善，季锌价偏加工费上升明显，空运11月锌精矿加工费4500元/吨，期货环比+300元/金属吨，异动迎淡zn50进口锌精矿TC265美元/干吨，点评环比+35美元/干吨。需求行9月进口锌精矿39.06万吨，季锌价偏同比大增53.9%。空运

数据来源：SMM 广发期货发展研究中心

数据来源：海关 广发期货发展研究中心

驱动因素2：冶炼开工上行，期货精炼锌产量回升，异动迎淡需求旺季不旺

高温缓解后，点评冶炼开工率上升。2022年9月SMM中国精炼锌产量为50.39万吨，环比增加4.12万吨，四川受限电影响产能开始复产。需求端，金七银十旺季接近尾声，旺季需求不及预期，下游即将进入淡季，同时国内疫情多点反复影响开工。

数据来源：SMM 广发期货发展研究中心

数据来源：SMM 广发期货发展研究中心

展望后市

四季度国内矿山生产淡季，但进口原料补充，原料内紧外松格局改善，加工费上升明显，11月锌精矿加工费4500元/吨，环比上升300元/吨。同时，高温缓解后，冶炼开工率上升，2022年9月SMM中国精炼锌产量为50.39万吨，环比增加4.12万吨，四川受限电影响产能开始复产。需求端，金九银十旺季接近尾声，旺季需求不及预期，下游即将进入淡季，同时国内疫情多点反复影响开工。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求下滑明显。宏观上，美债收益率持续倒挂，但美联储有望放缓加息节奏，需关注联储后续表态。25000附近入场高位空单持有，止损在25000。